当前国内复合肥市场延续上涨态势，价格重心持续上移，低端货源逐步减少。主流出厂参考价：45%硫3*15在3450-3700元/吨，40%氯(30:5:5)2300-2450元/吨，45%氯(3*15)2850-3050元/吨。

供应方面，上周复合肥原料成本呈现分化态势。硫磺价格大幅上涨，镇江港颗粒硫磺已冲高至7320元/吨，磷酸一铵价格也持续坚挺，为硫基肥和氯基平衡肥提供了强劲的成本支撑，企业挺价意愿强烈，部分厂家限量接单、惜售待涨，市场货源偏紧。

需求方面，春耕背肥虽已收尾，黄淮海小麦返青肥、东北玉米水稻备肥需求集中释放，工业采购稳步增加，对高价形成了有力的托底。

后市展望：当前核心风险在于成本与需求的严重错配。虽然硫磺、一铵等原料价格坚挺，构筑了高昂的“成本底”，但下游正值春夏用肥空窗期，经销商观望情绪浓厚，导致企业面临巨大的库存积压与资金周转压力。

预计下周市场将维持高位窄幅震荡，且品种分化加剧。需警惕尿素价格松动可能引发的氯基肥补跌风险，以及高价货源成交受阻导致的“有价无市”局面。在需求实质性回暖前，建议规避相关标的，密切关注原料端波动及政策信号。

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